(LĐ) - Thông tin hỗ trợ "nóng sốt" nhất mà thị trường chờ đợi suốt mấy tuần qua là khả năng hạ lãi suất cơ bản, từ đó dẫn đến hạ lãi suất huy động và lãi suất cho vay. Tuy nhiên kết luận cuối cùng của NHNN đã sáng tỏ: Chưa thể hạ lãi suất cơ bản ngay trong tháng 9.
Chốt lời hay bán tháo? TTCK thông thường luôn vận động trước các thông tin vĩ mô. Kỳ vọng của NĐT có thể làm nên những chuyển biến khó lý giải trên thị trường. Với quyết định giữ nguyên lãi suất, liệu thị trường có tạo nên một phản ứng ngược hay không là câu hỏi chỉ có thể biết chính xác trong những phiên tới. Thực tế hoạt động bán ra mạnh mẽ suốt 3 phiên cuối tuần qua đi kèm với hoạt động mua vào ồ ạt. Giá trị giao dịch sôi động chưa từng có cho thấy có sự phân hóa rất rõ ràng trong đánh giá về kỳ vọng sắp tới. Trung bình khớp lệnh CP mỗi phiên lên tới xấp xỉ 25 triệu đơn vị. Rõ ràng bên cạnh nguồn tiền rút ra khỏi thị trường đã có một nguồn tiền khác chảy vào thay thế. Đánh cược với quyết định giảm hay giữ nguyên lãi suất cơ bản của NHNN vào thời điểm nhạy cảm khi thị trường tạm nghỉ tới 4 ngày là điều khá mạo hiểm. Do đó, quyết định chốt lãi, tạm thời đứng ngoài thị trường là điều có thể được nhiều NĐT lựa chọn, đơn giản vì là giải pháp an toàn nhất vào lúc này. Tuy nhiên, hoạt động chốt lời trước kỳ nghỉ mang một sắc thái khác với hoạt động bán tháo bằng được, vốn xảy ra khi thị trường bị đánh giá là quá nhiều rủi ro. Dĩ nhiên áp lực bán ra ở các CP có tính đầu cơ cao hay tăng giá theo phong trào sẽ tiếp tục do dòng tiền có xu hướng tìm đến các CP có khả năng đem lại tỉ suất lợi nhuận cao hơn hoặc có phân tích cơ bản đáng tin cậy hơn trong 2 quý cuối năm. Đây là hoạt động đảo danh mục thông thường và tạo nên những thời điểm thị trường điều chỉnh. Ngoài ra, cũng không ít NĐT có thể thất vọng trước thông tin giữ nguyên lãi suất và quyết định bán ra. Tương quan cung cầu và diễn biến giao dịch tuần qua cũng cho thấy không diễn ra hoạt động bán tháo trên diện rộng. Sau hai phiên có thể coi là xả hàng tại đỉnh (ngày 26-27.8), ngày 28, áp lực bán đã tăng vọt và lập kỷ lục trong 26 phiên giao dịch với xấp xỉ 74,2 triệu CP và chứng chỉ quỹ. Đây là "đòn cân não" mà khó NĐT "yếu tay" nào có thể chịu đựng nổi, nhất là khi khoản đầu cơ đã đem lại lợi nhuận đáng kể trước đó và quyết định thoát khỏi thị trường cũng hoàn toàn hợp lý. VN-Index giảm mạnh đầu ngày giao dịch 29.8 đã cho thấy điều này. Tuy nhiên, những ai đang mua vào và mua vào ở những mã nào với khối lượng giao dịch lớn như vậy? Đặc biệt diễn biến đảo chiều nhẹ - VN-Index và HaSTC-Index phục hồi nhẹ về cuối phiên cho thấy sức mua đã tăng lên ở một số CP. Với suy luận thông thường, mua vào khi áp lực bán lớn như vậy và dấu hiệu đảo chiều khá rõ ràng là quyết định quá mạo hiểm? Tổng lượng bán ra trong ngày cuối tuần (29.8) giảm tới 25% trong khi lượng mua gần như không thay đổi (giảm hơn 1%). VNI có thể giảm đến đâu? Thời điểm hiện tại, vẫn chưa thể biết chắc chắn thị trường đã chấm dứt đợt tăng trưởng kéo dài hơn một tháng qua hay chưa. Việc VN-Index lên tới trên 575 điểm đã vượt quá mức đỉnh cũ hồi đầu tháng 4.2008 (552 điểm). Dĩ nhiên việc chênh lệch biên độ (5% và 1%) cũng tạo ra nhiều khác biêt mà rõ ràng nhất là lực tăng tuần qua mạnh hơn và nhanh hơn. Dù vậy về cơ bản vùng 550 điểm vẫn là vùng kháng cự mạnh. Nếu thị trường bắt đầu một xu hướng điều chỉnh thì VN-Index vẫn phải kiểm tra lại đỉnh 575 điểm một lần nữa. Rất có thể xu hướng sẽ rõ ràng hơn trong tuần giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ. Với kịch bản kém lạc quan hơn, VN-Index sẽ không xác lập được một đỉnh mới cao hơn mức 575 điểm, thị trường sẽ chính thức bước vào một giai đoạn điều chỉnh. Tuy nhiên, bối cảnh kinh tế vĩ mô thời điểm này đã khác biệt nhiều với những tín hiệu lạc quan hơn. Đặc biệt việc chưa giảm lãi suất cơ bản ngay trong tháng 9 cho thấy NHNN vẫn tiếp tục chính sách kiềm chế lạm phát. Tuy nhiên, tín hiệu lại được phát đi từ việc tăng lãi suất dự trữ bắt buộc nhằm hỗ trợ các NH, đặc biệt là các NH có mức huy động vốn cao, từ đó gián tiếp khuyến khích khả năng cắt giảm lãi suất cho vay, hạ chi phí vốn cho đầu vào sản xuất. Hiện tại vùng 500-520 điểm vẫn là mức hỗ trợ mạnh. Thị trường sẽ chờ đợi các thông tin vĩ mô hỗ trợ khác tại khu vực này.