Tuy nhiên, vấn đề mà thị trường quan tâm hiện nay là tính thanh khoản của các CP lên tới mức báo động khi nhiều phiên giao dịch gần đây, rất nhiều CP trên HoSE không có giao dịch. Đại diện các thành viên sáng lập thị trường đã có kiến nghị với UBCKNN đối với việc nới rộng biên độ để giải quyết tính thanh khoản của thị trường.

Biên độ nào cho thị trường thời điểm này?

Tính đến thời điểm ngày xảy ra sự cố trục trặc trên sàn CK TPHCM, VN-Index đã sụt giảm phiên thứ 16 liên tiếp (không tính phiên giao dịch ngày 17.5). Ngoài yếu tố vĩ mô của nền kinh tế, một trong những nguyên nhân trực tiếp khiến TTCK thời gian qua liên tục được nhiều chuyên gia nhận định là do lượng giải chấp CP của các NH liên tục được đẩy vào thị trường.

Theo ý kiến của Tổng thư ký Hiệp hội các Nhà đầu tư tài chính (VAFI) Nguyễn Hoàng Hải, trước mắt, một trong những việc cần tập trung làm ngay để chặn đà rơi của thị trường là xử lý số nợ cầm cố của các NHTM.

Theo tính toán của ông Hải, hiện nay số nợ cầm cố của khối NHTM 67% là cho các NĐT CK vay. Theo kiến nghị của ông Hải, đối với những NĐT có khả năng trả lãi thì các NH tiếp tục duy trì hợp đồng, còn trong trường hợp NĐT không còn khả năng trả nợ thì sẽ biến khoản nợ vay này thành vốn đầu tư.

Trước đó, VAFI đã có văn bản kiến nghị cho phép các NHTM này bán 5% VĐL cho NĐTNN mà không phải xin phép để giải quyết tình trạng khan vốn. Thực tế, cho đến nay vẫn chưa có thống kê cụ thể nào về số lượng CP đã được giải chấp cũng như lượng CP còn nằm trong "kho" tiếp tục chờ thanh lý.

Theo giám đốc phân tích của một CTCK, việc thống kê con số này mặc dù rất khó nhưng vẫn có thể làm được bởi số lượng CP giải chấp các CTCK hoàn toàn nắm được. Tuy nhiên, việc công bố các con số này dường như là điều không thể đối với các CTCK. Chính vì vậy, NĐT vẫn tiếp tục bán ra CP trong sự lo ngại về lượng CP cầm cố tiếp tục giáng xuống thị trường.

Đối với giải pháp biên độ được thị trường đề cập trong thời gian gần đây, hầu hết đại diện của các CTCK cho rằng nên thả lỏng biên độ để tạo tính thanh khoản cho thị trường. Đại diện CTCK Bảo Việt, ông Ngô Phương Chí cho rằng, trước đây việc thắt biên độ là nhằm ổn định tâm lý NĐT, nhưng nay thị trường đã quen với việc sụt giảm, trong khi đó tính thanh khoản hiện gần như không có. Chính vì vậy, ông Chí đề xuất nên nới rộng biên độ, ít nhất là bằng với mức trước đây.

Ông Lê Đình Ngọc, TGĐ CTCK Thăng Long cũng cho rằng việc mở biên độ trước mắt sẽ tạo ra một cú sốc nhưng nó là điều cần thiết bởi tính thanh khoản của thị trường. "Thị trường có thể sẽ tiếp tục giảm nhưng tính thanh khoản là điều quan trọng hơn việc tăng giảm hiện nay", ông Ngọc nói. Các đại diện của các CTCK cho rằng TTCK phụ thuộc rất nhiều vào tình hình vĩ mô nền kinh tế, chính vì vậy không nên áp dụng "hạn ngạch quota" với CK.

Đại diện UBCKNN, bà Vũ Thị Kim Liên cho rằng, đối với vấn đề biên độ hiện nay cần phải cân nhắc rất thận trọng. Bà Liên cũng cho rằng, TTCK phụ thuộc rất nhiều vào điều kiện kinh tế vĩ mô.

"Các nước khác, có thể nới rộng, áp dụng biên độ lệch hoặc thậm chí bỏ hẳn biên độ bởi vì vĩ mô của những nước này ổn định hơn chúng ta", bà Liên nói.

Đại diện của UBCK cũng cho rằng, hiện nay vấn đề không chỉ đơn thuần là ở TTCK mà do tình hình vĩ mô của chúng ta đang xấu. Do đó, bà Liên cho biết, lộ trình điều chỉnh biên độ ra sao UBCK sẽ có thông tin tới thị trường.

Quyền hạn của UBCK đến đâu?

Một vấn đề được dư luận đặt câu hỏi là trong việc điều hành thị trường, quyền hạn của UBCKNN đến đâu? Thời gian qua, nhiều ý kiến cho rằng, UBCK dường như đã có những phản ứng rất chậm so với diễn biến của thị trường.
 
Trong buổi tọa đàm do VASB tổ chức chiều 29.5 về các biện pháp để kiến nghị lên Chính phủ và Bộ Tài chính, đại diện các thành viên sáng lập thị trường cùng cho rằng phải nhìn nhận lại quyền hạn của UBCK trong việc điều hành thị trường.

Theo Hiệp hội các nhà kinh doanh CK (VASB), "vai trò của UBCK mới chỉ dừng lại ở mức đưa những kiến nghị, chờ đợi cấp trên. Trong lúc đó, thị trường quá nóng bỏng, nhạy cảm, tức thời".

Chính vì vậy, theo kiến nghị của VASB, Chính phủ nên nghiên cứu sự phân cấp, tạo quyền cho UBCKNN để điều hành nhanh nhạy khi thị trường có những biến động, giảm bớt sự chờ đợi.

Đề cập tới vai trò của UBCKNN cũng như việc phối hợp giữa Bộ Tài chính với NHNNVN trong việc điều hành TTCK, ông Nguyễn Hoàng Hải cho rằng cần có những điều chỉnh, bởi thời gian qua việc phối hợp giữa các cơ quan này chưa mang lại những hiệu quả như mong đợi.

TTCK hiện nay đang cần có những giải pháp cấp bách như "chống thiên tai", chính vì vậy cần có những cơ chế để hai cơ quan này phối hợp với nhau một cách có hiệu quả, ông Hải nhấn mạnh.

Liên quan tới minh bạch thông tin thị trường, đại diện CTCK Tân Việt cho rằng, thời gian qua thị trường rất thiếu minh bạch. Trong các báo cáo tài chính của các Cty niêm yết hoàn toàn thiếu báo cáo lưu chuyển tiền tệ và thuyết minh báo cáo tài chính. Rất ít Cty có đủ những bản báo cáo này. Chính vì vậy, nhiều người đã lợi dụng những kẽ hở thông tin để trục lợi.

Bên cạnh đó, những thông tin về con số CP cầm cố của các NH hiện nay đã giải chấp là bao nhiêu, hay những thông tin về lộ trình cũng như các giải pháp ổn định thị trường cũng đều rất mơ hồ. Cả lộ trình biên độ cũng cần thông tin rõ ràng. Theo các ý kiến, ngay cả lộ trình ổn định thị trường cũng cần công khai để NĐT có những định hướng cho hoạt động đầu tư.

Bà Vũ Thị Kim Liên cho rằng, việc UBCK làm mới chỉ dừng ở mức kiến nghị như vấn đề mở room, giảm phí giao dịch cho các CTCK... nhất là vấn đề giải chấp của các NH. Việc minh bạch thông tin trên thị trường, với nhiều Cty đại chúng chưa thực hiện nghiêm chỉnh, UBCKNN sẽ có xem xét để xử phạt.