Lao Động đã có cuộc phỏng vấn ông Phạm Minh Tuấn, Phó TGĐ CTCK doanh nghiệp nhỏ và vừa VN (SME).

- Thị trường đang trong giai đoạn thoái trào tạm thời, theo ông đó có phải là do những ảnh hưởng từ TTCK thế giới?

- Các phiên giảm mạnh của TTCKVN trong thời gian qua một phần do tác động của khủng hoảng của thị trường tài chính Mỹ, mức độ ảnh hưởng chủ yếu do tâm lý NĐT đang bị lung lay do TTCK toàn cầu chao đảo. Tuy nhiên, hiện nay các NĐT đã bám sát diễn biến thị trường thế giới để dự đoán, ra quyết định đầu tư của mình là cần thiết.

Mặc dù chịu sự tác động trực tiếp của cuộc khủng hoảng tài chính tại Mỹ là không nhiều nhưng ảnh hưởng về tâm lý đến NĐT là khá mạnh. Theo tôi, đây là điểm tích cực, hướng tới sự đầu tư mang tính chuyên nghiệp của TTCKVN.

- Kết quả kinh doanh quý III đang là ẩn số lớn. Theo ông chúng ta có thể mong chờ những con số khả quan?

- Hiện nay có một số Cty đã công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 8 tháng đầu năm. Theo tôi hiểu thì chỉ có số liệu tốt thì họ mới công bố sớm như vậy, bởi việc công bố hàng tháng chưa phải là thông lệ trên TTCK. Do đó, chúng tôi vẫn dự đoán dựa trên số liệu tính đến quý II và những thông tin trên báo chí gần đây.

Theo đánh giá chung, rất có thể đến quý III nhiều Cty vẫn có được doanh thu tăng so với cùng kỳ năm trước, tuy nhiên lợi nhuận trước thuế sẽ giảm do lợi nhuận tài chính giảm. Tỉ suất lãi trên doanh thu cũng giảm do chi phí đầu vào tăng và không có mấy Cty có thể dự báo và tồn kho từ năm ngoái đến nay để hưởng chênh lệch lớn.

Đối với 20 Cty có vốn hoá lớn nhất thị trường, mọi người đã sớm thấy có kết quả khả quan do nhiều Cty trong nhóm này đã sớm công bố kết quả kinh doanh 8 tháng. Nó sẽ là "bệ đỡ" quan trọng cho chỉ số VN-Index trong quý III/2008.

Ngoài ra, sẽ có một số nhóm Cty mà chúng tôi cho rằng sẽ có kết quả tốt như các Cty được hưởng những lợi ích từ phía Cty mẹ. Ngược lại, "ẩn số" lớn hiện diện trên các Cty của khối tư nhân (tức là tỉ lệ nắm giữ của Nhà nước rất thấp hoặc bằng 0), nhất là các Cty có quy mô vốn nhỏ do phải tự lực tìm kiếm các nguồn vốn duy trì SXKD.

Về nhóm ngành, chúng tôi cho rằng các ngành dầu khí, vận tải, phân bón, thủy điện, nhiệt điện, cao su... sẽ vẫn có kết quả tốt. Ngành BĐS thì ngược lại do nhiều Cty có lãi từ tài chính còn các Cty khác đang gặp khó khăn. Các nhóm ngành XK khác như thuỷ sản, may gia công, đồ gỗ... có thể vẫn có doanh thu cao nhưng tỉ suất lợi nhuận sẽ không thể đạt như năm trước.

Nên tránh các Cty có tỉ trọng đầu tư vào chứng khoán cao vì chúng tôi cho rằng TTCK sẽ mất nhiều thời gian mới quay lại được thời kỳ hoàng kim 2006-2007.

Ông Phạm Minh Tuấn.

- Các con số vĩ mô của nền kinh tế được công bố khá tốt, lạm phát giảm, tăng trưởng vẫn khá cao. Vậy ông đánh giá triển vọng kinh tế vĩ mô trong những tháng còn lại như thế nào?

- Chúng tôi cho rằng TTCK vẫn có nhiều khả năng tiếp tục đi lên trong tuần này trừ phi lại xuất hiện thêm nạn nhân mới trên TTCK Mỹ khiến cả thế giới phải hứng chịu các cú sốc tâm lý. Lý do chính là giá nhiều CP "đại gia" đã giảm gần về mức giá của tháng 8 hay thậm chí giữa tháng 6 trong khi báo cáo tài chính quý III đã gần được công bố. Chính báo cáo tài chính tốt của các "đại gia" nói trên sẽ là "bệ đỡ" căn bản cho TTCK đi lên.

Xét về lâu dài, chúng tôi vẫn chưa thực sự lạc quan về kinh tế, lý do chính là khó khăn về vốn của rất nhiều DN. Vẫn còn đó lãi suất cho vay cao và khả năng đi vay cho các dự án trung và dài hạn thấp, quan trọng nhất là đến giờ nó mới lan tỏa vào mọi hoạt động của chính DN. Càng đến gần cuối năm, DN sẽ càng cần vốn. Nếu lãi suất vẫn tiếp tục được giữ nguyên như hiện nay, chắc chắn nhiều DN sẽ phải cắt giảm chỉ tiêu, cắt giảm đầu tư...

Chính nỗi lo sợ lạm phát tăng vào cuối năm đã khiến NH đồng loạt cắt giảm cho vay khiến khu vực kinh tế tư nhân, các DNNVV khó tiếp cận với nguồn vốn. Ngoài ra, lĩnh vực XK những tháng cuối năm cũng bắt đầu được cảnh báo là sẽ gặp khó khăn do thế giới sẽ cắt giảm chi tiêu sau cơn bão tài chính Mỹ.

- Diễn biến giao dịch của NĐT  nước ngoài vừa qua là một ẩn số thú vị. Theo ông có khả năng các quỹ đầu tư gián tiếp đang rút khỏi VN hay không?

- Chúng tôi chưa thấy dấu hiệu nào của việc rút lui khỏi TTCK VN của các quỹ ĐTNN, điển hình nhất là giao dịch ngày 23.9, lượng mua đạt đến 9 triệu CP, tương đương 442 tỉ đồng, một con số kỷ lục so với giao dịch của chính khối này trong thời gian qua.

Có mấy điểm đáng chú ý: Thứ nhất, theo tôi dự đoán là họ tiếp tục mua vào các loại cổ phiếu lớn như DPM, VSH, PPC, PVD, HPG... phần nhiều dựa trên kết quả kinh doanh do chính các DN công bố gần đây.

Thứ hai, lượng cầu của khối ĐTNN hiện nay vẫn cao hơn cung về mặt tổng thể cũng như trên các cổ phiếu lớn.

Thứ ba, dường như các quỹ vẫn mặn mà với các Cty kinh doanh các sản phẩm then chốt trong nền kinh tế như dầu khí, phân bón, sữa, thuỷ điện, vận tải. Và, công thức lựa chọn CP niêm yết của họ là nhằm vào 30 Cty có mức vốn hoá, lượng giao dịch hàng ngày lớn, dạng Cty tăng trưởng hay có sản phẩm (dịch vụ) đang thống trị trên thị trường kinh doanh.

Các CP khác cũng có NĐTNN mua, nhưng xét thấy khối lượng và giá trị không lớn nên chúng tôi cho rằng đó là có thể chỉ là cá nhân. Riêng 2 NH đang niêm yết, ĐTNN không hề có bán ra cho dù gần đây rất nhiều chuyên gia đánh tiếng lo ngại về những rủi ro cho cả hệ thống ngân hàng thương mại.

- Xin cảm ơn ông.